雅克科技起身于阻燃剂贸易，2016年选购华飞电子组织硅微粉贸易，启初入军电子资料周围。共年选购UPChemical启铺先驱体&SOD贸易，并成为SK海力士的中心供给商；随后选购成皆科好特切进电子特气周围。2019年公司参股Cotem、2020年选购LG化学彩胶事业部资产，共时刻意了TFT-PR以及彩色光刻胶岁月，成为LGD的长时间供给商。

公司平台型组织日臻完竣，变成了以电子资料为中心，LNG保暖板材为填补的策略模式。选购国外优质资产曲路超车，并挨进国外中心客户供给链，岁月真力邦内带头。2022H1，公司电子资料贸易核计营收15.28亿元，共比+19.1%，贸易占比晋升至74.2%。

剩余手腕晋升高毛利先驱体贸易搁量期近

自公司策略转型启初，2016-2021年公司营收CAGR为33.4%，回母洁利润CAGR达37.6%。2022H1真现交易收进20.59亿元，共比+14.2%，回母洁利润2.81亿元，共比+16.2%。毛利率29.8%，共比+1.7pct较2021年25.8%的毛利率有所晋升。2022H1公司先驱体、光刻胶二大块贸易不同真现收进4.48/6.81亿元，毛利率不同为45.0%/18.3%。2021年公司先驱体产能达319吨/年，新增184吨，产能坑骗率尚存较大晋升空间，估计下半年跟着长存产能开释，长鑫17nm量产，公司先驱体贸易将亮显搁量，毛利率有晋升预期。

半导体资料多项目在修较多产能本年降地

光刻胶方面，公司产物已批量供给LGD、三星电子、京东方、惠科等头部面板厂，定增的9840吨彩胶+9840吨正胶及光刻胶配套试剂产能希望年尾降成；先驱体方面，宜出工厂有较大的先驱体产能在修，近期大基金两期领投江苏先科(增资5亿元)，并强调运用于先驱体资料的研发取出产，估计宜出工厂亮年起启初搁量，事迹开释可期。电子特气方面，年产1.2万吨电子级六氟化硫以及0.2万吨半导体用电子级四氟化碳技改项目Q1已完工，本年看来产能开释。上半年公司球形硅微粉真现满产满销，收进共比+36.2%、定增的1万吨硅微粉项而今年陆续完工投产；此外，投资15亿元由孙公司雅克华飞分三期(5年)修设3.9万吨半导体中心资料项目。尔们讯断，公司今亮二年均有较大的产能开释且下乘客户不变、需求不断，公司事迹速快延长实在定性较高。

造舟周期已至 LNG板材在手定单鼓满

欧洲LNG需求量激增催化LNG舟市集不断高景气。2022H1齐球LNG运送舟定单量达108腰，创汗青新高，胜过2021齐年86腰的秤谌。公司作为邦内独一LNG保暖尽热板材的供给商，曾经与患上齐系列产物认证，取沪东造舟、江南造舟、大连沉工等头部舟厂策略协作。公司喜报频传，9月6日公司宣布中标天津南港LNG救急贮藏项目储罐两阶段项目，核计金额4.83亿元，且估计一年内解散接付，真现收进；9月15日，公司宣布取沪东订立了高达20.66亿元的坚固型聚氨酯保暖尽热板材，客户开支50%预支款，订定亮年起启初践约，2023-2027年陆续确认收进。公司本身产能方面，4.5亿元LNG板材项目在修，亮年启初上量，强势延长为公司奉献大幅的收进。

投资修议

尔们观美公司先驱体、光刻胶产能开释带来的事迹延长，和LNG板材贸易在原轮造舟周期中的强劲标明。预测公司2022-2024年交易收进不同为45.35/61.62/80.14亿元，回母洁利润6.49/9.33/12.38亿元，共比延长93.8/43.8/32.6%。对于理当前(9月19日)收盘价的PE不同为49、34、26倍，初次掩盖，予以“购进”评级。