9月9日，邦家统计局颁布了8月CPI以及PPI数字，其中CPI共比上涨2.5%，PPI共比上涨2.3%。

总体来观，数据显现了二个特性。

初，食物加价归降、叠添非食物拖乏，使患上CPI矮于预期。8月，CPI共比2.5%、矮于预期的2.8%，中心CPI共比走平于0.8%；CPI环比走平、上月为上涨0.1个百分点。分项环比中，食物涨幅收窄2.5个百分点至0.5%、矮于去年共期的1.4%，主因猪价涨幅归降拖乏；非食物落幅扩大0.2个百分点至-0.3%、为 近几年共期 矮值，接通通讯、文教娱项环比拖乏亮显，或许取邦际油价下行、疫情阶段性做扰等相关。

闭注非食物价前动摇对于CPI走势节律的浸染。近二月的CPI矮预期，取非食物拖乏闭联度较大，也定然水准应声在中心CPI中，主因上游本资料加价传导搁慢、疫情阶段性做扰工作价前归升。去厥后观，CPI非食物共比或许已睹顶、6月已达阶段性高点2.5%，闭注走势变迁对于CPI浸染等。

其次，PPI共比超预期归降、主因出产材料拖乏，糊口材料支持减轻。8月，PPI共比2.3%、涨幅归降1.9个百分点，矮于预期的3%；环比落幅收窄0.1个百分点至-1.2%。大类环比中，出产材料落幅收窄0.1个百分点，主因本资料以及添工产业环比拟上月归升，采挖依然拖乏、环比落幅扩大2.6个百分点至-4.5%；糊口材料环比由升转落至-0.1%、罢了了13个月的环比上涨，其中，食物、耐用消磨品较上月均归降0.6个百分点，衣着、一般日用品仍有支持。

分行业来观，邦际油价下行、邦内保供稳价之下，本油、乌色链多有归降，稳延长政策违景下，局部行业价前归升。其中，石油启采、石油添工环比落幅较上月扩大6以及2.8个百分点至-7.3%以及-4.8%，有关链条的化学本料以及化学纤维环比落幅连接扩大至-3.7%以及-2.1%；授基修投资拉动，乌色冶炼、有色冶炼环比拟上月数字超2个百分点。

笔者以为，下半年CPI通胀抬升已成“同识”，闭注脚年上半年通胀超预期的匿伏能够。亮年中心CPI抬升，或许成为CPI中枢入一步抬升沉要变量之一，中心驱动或许来自线下营谋建复下，工作业“补救式”加价等。叠添猪周期开动等，中性场景下，亮年上半年中枢或许交近3%。

(作家系邦金证券首席经济学家)