邦际体认知道，发扬多支柱的养老金方案、晋升养老金市集化投资秤谌，有帮于扩大养老金资产边际，慢解当局养老 付出的压力，促成财务取金融的良性轮回。

尔邦方今在养老金投资上显现4个特性：一是根本养老金投资市集化添速；两是 两支柱的企业年金投资有序推入；三是 两支柱的行状年金投资处于起步阶段；四是 三支柱的商业养老金投资渐入推入。

联结近况理会，现时尔邦养老金投资首要永存如下3个首要问题：一是尔邦根本养老保障基金因为还未真现齐邦统筹征收，委托回集年光较欠，市集化经营水准较矮，不免永存各种没有脚，致使长时间均衡归报率偏偏矮；两是企业年金投资经管架构有待完竣，现时年金投资经管机制下，涉及的金融机构多，经管链条长、关键多，投资经管效益有待入一步晋升；三是商业养老金投资入铺慢缓，因为方今 三支柱商业养老保障参预人少，致使相映可用于投资的资本也少。

邦际体认

邦际上养老金融市集较为发财的邦家，三大支柱养老金投资不同有各自有利的体认。邦际上 一支柱根本养老金投资永存多种模式，首要分为持重的邦债型投资以及市集化扩散型投资。好邦根本养老社会 方案中掩盖面 广的 一支柱联国当局养老及遗嘱以及缺陷保障信赖基金(OASDI)首要来源于社会 税，投资范围首要规定于原息齐额担保的邦债，闪避投资严重大的金融产物，收益率总体特殊不变，大局部年份不变在0.4%至0.9%之间。在欧洲少许邦家如德邦、荷兰的根本养老金投资偏偏沉较为持重的真体资产、工业资产以及债券投资，投搁房地产市集以及基础设施等真体经济的比例较大，集体投资偏偏美相对于较守旧，安齐是其投资的主要目标。

从邦际体认来观，总体而言，以好邦的联国养老及遗嘱以及缺陷保障信赖基金以及西班牙的社会保障贮藏基金为代表的持重的邦债型投资收益不变，但收益率去去偏偏矮。以添拿大的根本养老保障基金以及瑞典的邦民养老基金为代表的市集化扩散型投资均衡收益率相对于较高，但动摇性大，没有不变。

从全国范围观， 两支柱的企业年金资本的投资几近涉及囊括没有动产投资在内的尽大局部投资产物，邦债仍旧是企业年金资本的首要选择，没有少邦家对于企业年金资本投资企业债券有诺言等级的限制。为真现企业年金资本增值的目标，尽大大都的邦家容许 两支柱养老金投资股票，以取得更高的收益率，但相映也要接受更多的严重。在好邦以及英邦等金融市集发财的邦家，一般依照隆重本则来细目投资工具，规定较少。也有些邦家经管较为惨酷，如新添坡限制了年金账户的 矮入款额，芬兰限制年金养老金必需以安齐为条件，没有能将其用于严重投资，这些皆体现出当局在养老金经管中的肩负。在金融市集没有发财的发扬中邦家，去去对于投资股票的比例规定较为惨酷。为了扩散严重，没有少邦家还容许 两支柱养老金入行国外投资，但去去也皆有比拟惨酷的比例规定。

好邦 三支柱养老金投资首要是指个别退休账户方案的投资。总体而言， 三支柱养老金方案的投资去去领受更加多元化的投资式样，也提供更多 的投资产物供选择。如添拿大1957年推出个别退休积聚方案(RRSPs)，限制春秋在71岁如下的可开办RRSPs账户，该方案的 大特性即是支与特殊变通， 多，就使没到达限制退休春秋唯有能在限制限期内回还账户，即可因少许非常情形提早支与保障金。如可基于投保人学习的目的、买房目的等按每一人每一年定然的程序提早支与保障金，但必需定然年限内均衡归还。

邦内模仿

综上，从邦际体认观，尔邦 一支柱养老金投资宜沉在保值， 两支柱养老金投资宜沉在增值， 三支柱养老金投资宜沉各类性。

初，从邦际体认来观，根本养老保障基金因为接受当期付出，是以，经管经营以及投资收益情形的社会闭注度很高，应该更注沉安齐性以及淌动性，以保值为 主要目标，也许模仿齐邦社保基金已有的持重的投资体认。齐邦社保基金资本来源为邦有企业划转以及财务转嫁等，现时无需接受养老金付出，比根本养老保障基金有更大的投资自由度，是以，也许拔取市集化扩散型投资战略。

二种养老基金虽然皆共属于 一支柱的养老金，但在政策定位、严重接受手腕等方面永存差异，是以根本养老保障基金齐邦统筹征收后，有需要对于齐邦社保基金理事会在机构成立、职员配备微风险管控等方面入行整合，需要时也许磋商开办新的机构，添以识别，以知足 一支柱根本养老保障金总体的投资经管央浼。

尔邦 两支柱养老金方案应摄取邦际上有利体认，在同一运作真现保值目方向基础上，可让投资者根据本人的经济形象微风险承当手腕选择收益率较高、动摇性较大的金融产物，在把持严重的条件下，真现较大的增值。

三支柱养老金投资可偏重各类性，是以有需要添大 三支柱养老金融产物启发的深度。取养老金融市集较为发财的邦家相比，尔邦住户的积聚率较高，住户自愿入行的银行积聚组成了养老 究竟上隐性的 三支柱。是以，添大养老金融产物启发的深度，一方面必需设计比住户的积聚更安齐切实以致收益更高或许者更有特定目的针对于性的投资产物，使 三支柱的养老金融产物取银行积聚相比有更多的上风以及吸引力；另外一方面，当局有关局限要添强监管，添大对于金融骗取挨击力度，为养老金融产物创建优良的投资环境。

(作家系厦门大学专士)