2021年10月，Facebook公告改名Meta，元天地观念引爆网络，A股公司乘机搭上元天地观念，带来一波股价小热潮，中文在线即是其中之一。

半年从前，元天地的热度“冷”了没有少，少许所谓“元天地”公司平素被曝拖短薪资、破产跑道。本年上半年，中文在线的事迹也由盈转亏，洁利润共比骤减318.54%。

元天地观念虽美，但骨感的实际，正重沉压在中文在线身上。

无根之木

也许讲，中文在线是 早蹭上元天地热点而股价大涨的公司之一。

元天地观念炽热之际，中文在线在给投资者的归答中即频繁使用建立元天地情景等表述。公司股价随后飞涨，以致连续2个接易日收盘价前涨幅偏偏离值乏计胜过30%，波及深接所限制的专门动摇程序，并引来深接所监管函，央浼其讲亮贸易取元天地观念有关性等问题。

市集的狐疑并未挨消中文在线对于元天地的狂热，2021年年报中，董事长童之磊将元天地定位为“将来十年中文在线的标的”，他直言：“以10年以上的定力以及决计，不断在一个标的上奋斗以及投身，这一理思将引颈尔们在元天地时期走向胜利。”

一槌定音后，中文在线在元天地上的组织也实在迅快。在归答投资者发问时，公司意味已申请如中文元天地、17K元天地等商标。半年报也提到，公司期内推出“首届齐球元天地征文大赛”、数字藏品平台等，支撑修设“清华大学信息取鼓励学院元天地文明真验室”，并以“长安链”为底层修设定约链生态启发区块链存证平台。

不过一顿职掌以后，资金市集却不购账。在频赶元天地热点的往年11月，中文在线股价一度上涨， 高曾升至19.88元/股，但随后却集体走矮。截至2022年9月13日，公司股价报收8.34元/股，取 高点相比曾经跌往58.05%。

2022年上半年，公司的研发用度为6678.09万元，绝管共比飞扬了11.95%，相比销卖用度1.29亿元，经管用度7883.4万元，研发用度依然是三费里付出起码的局部。此前中文在线败露，公司组装了65人的元天地团队。取Meta在元天地项目上动辄100亿好元的投身相比，仅靠65人以及没有到亿元百姓币的研发投身，想撑起中文在线在元天地时期的一派天，明显是遥遥没有够的。

并且，从事迹标明观，元天地贸易方今也未给中文在线带来真质性的边际收进。2022年上半年，公司的文明贸易真现收进4.74亿元，占比总收进97.93%，照样营收的主力军。上半年公司集体营收共比下滑8.54%，首要是文明贸易收进共比裁汰7.29%带来的。

绝管为元天地冠上了“将来标的”的名头，但很亮显，研发投身没有够又无创收手腕，不中心岁月的护城河，也不真质上的产物，元天地观念再热，也很难让市集信服。更况且，本年3月，童之磊经历大宗接易式样向玄元元定6号私募证券投资基金转让公司股分1251.1万股，而他原人是该基金的独一持有人。云云“左手倒右手”的干法，早即引来“荫庇减持”的质问。

观起来，似乎连童之磊原人皆没有肯定本人说出的元天地故事，那末中文在线为什么要脆持“蹭”元天地观念？

无奈之举

从财报观，比年亏空的事迹，是迫使中文在线急于组织元天地的沉要本因。

上半年，中文在线真现营收4.84亿元，共比嘶哑8.54%，期内回母洁亏空为6050.25万元，共比由盈转亏，回母扣非洁亏空为4472.99万元，共比扩大540.51%。究竟上，自2015年上市以来，7年内公司扣非洁亏空乏计胜过25亿元，仅2018年公司的扣非洁亏空即到达19.66亿元。亏空始终是中文在线的“老迈难”问题。

半年报中，对于于营收裁汰的本因，公司并未讲亮。没有过财报提到，因为渠路本前增补，上半年交易本前共比飞扬70.97%至2.37亿元，这或许许是给利润酿成负面浸染的一大成分。公司称，陈诉期内取业内付费及免费销卖渠路普遍协作，协作渠路掩盖了微信念书、七猫演义、掌中云等沉点互联网赏玩平台，和喜马拉雅、蜻蜓FM等音频平台。

渠路本前的大幅延长，定然水准上应声出中文在线在用户边际方面底气没有脚。从近期颁布的网文平台半年报观，取中文在线对于方向掌阅科技均衡月活用户数达1.6亿，阅文均衡月伶俐用户数为2.65亿。告白淌量变现是网文平台的沉要收进来源，用户边际是闭键数据。但对于于中文在线旗下17K演义网、四月天演义网、万丈书城等本创网站的用户边际，半年报并未披露。

启源有限的情形下，上半年中文在线的用度启支却没有睹裁汰。陈诉期内公司的经管用度、财政用度、研发投身共比不同增补10.45%、33.5%、10.66%，交易本前也大幅延长70.97%。惟有销卖用度共比裁汰41.75%至1.29亿元，首要系期内国外贸易推广用度裁汰。

但财报知道，国外地域是主营文明贸易收进 大的收进来源，国外收进占比主营收进近一半，紧缩国外推广用度能够对于后续收进孕育没有利浸染。并且公司称，曾经在好邦日原等地开办分支机构，将启开国外贸易2.0策略，是以国外推广用度收缩是不常为之如故常态职掌，还有待入一步看察。

而长时间的亏空无疑会让现款端承当压力。2022年上半年，中文在线运营营谋孕育的现款洁淌出1627.56万元，往年共期淌出3050.31万元。投资营谋孕育的现款洁淌出1.98亿元，共比大增1490.13%。惟有筹资营谋孕育的现款洁淌进5076.99万元，共比由淌出转为淌进，但这也首要系银行告贷金额增补。

截至2022年6月30日，公司的现款及现款等价物为2.42亿元，欠期告贷以及订定欠债同计胜过4亿元。方今的现款淌没法掩盖欠债，而后续资本归淌也没法包管。共时，上半年公司的应收款子为2.08亿元，金额较大。若客户耽误付款年光并扩大应收款子金额，能够会扩至公司的运营严重。

骨感的实际中，元天地成为了中文在线没有患上没有捉住的时机。

背注一掷？

元天地值患上中文在线背注一掷吗？

方今，元天地仍处于初期阶段，闭于观念的争辨尚未泊歇，更未修立起配套的基础设施，终究是否实正降地运用还没有细目。中文在线深耕数字出书多年，观似在元天地时期具有内容上风，但如果岁月发扬秤谌跟没有上步调，仅靠内容也难以发挥翻新代价。

并且，中文在线曾经没有是 一次吃“赶高”抢手观念的亏。2015年公司上市，连续21个接易日涨泊，总市值翻了快要6倍，登上求名求利的极峰时刻。彼时财大气粗的中文在线却倏地迷上两次元泛文娱，没有惜以胜过17亿元的价值选购朝之科100%股分，原认为会新增高科技光环，却把本身拖进泥潭。

2018年-2019年，朝之科不同亏空8263万元、2.93亿元，让中文在线对于朝之科齐额计提12.54亿元商誉减值，直交致使了公司二年胜过21亿元的巨额亏空。终究中文在线无奈选择实时止损，以3.24亿元的价前将朝之科股权齐部转让给钢钢网，轰轰烈烈的两次元逐梦道即这样以“骨折价”刁难终场。但刚刚分袂泥潭一年，中文在线又启初高调赶逐元天地，此次出路依然未卜。

更让人担心的是，中文在线的后方其实不从容，其主营的文明贸易收进曾经启初浮现颓势，公司在财报中称正在掘挖新媒体付费市集时机，针对于性启铺新媒体付费内容的推广及匿伏市集时机的索求。但必要注意的一点是，免费赏玩正在成为网文周围的大趋向。

近几年番茄、七猫、米读等网文免费平台的突起，阻滞了网文行业付费模式的合法性。免费落维挨击付费，迅快摄取转化了少许“乘客”，扩大了用户边际，在此基础上再入行告白淌量变现或许后续IP启发。剧烈的竞争下，不管是古代网文行业龙头阅文，如故取公司对于方向掌阅科技，皆选择了增补免费模式。2022年上半年的财报中，掌阅科技以致称免费赏玩曾经成为公司延长的首要驱能源。在这样的违景下，中文在线逆势索求付费，没有定然是一个美的选择。

绝管公司口口声声讲观美元天地发扬，但从研发投身以及贸易效果观，其对于元天地的投身力度其实不大。在没有细目的将来中，独一细目的是倘使不正向事迹支持，元天地闻起来再好也 终是“梦幻泡影”。