9月15日，扬州金泉旅游用品股分有限公司(简称“金泉旅游”)IPO上会稽核。《经济参考报》记者注意到，金泉旅游是一家首要从事户突矬品的研发、设计、出产以及销卖的企业，公司产物90%以上出口至欧洲、北好等境番邦家以及地域。鉴于此，金泉旅游沉点示意了邦际业务政策动摇以及汇率动摇的严重。

户突矬品竞争共质外协添工潜藏严重

从细分行业观，金泉旅游首要出产户突矬品，属于消磨类产物，首要为齐球客户提供高品质户突矬品。因为户突矬操行业准进门坎矮，方今共质化竞争表象亮显。

金泉旅游在招股书中披露称，消磨类产物取宏看经济形象、住户收进秤谌、户突矬操行业发扬情形有较强的闭联闭系。倘使将来宏看经济情形发生较大动摇，带来户突矬操行业的发扬动摇，公司运营发扬将能够授到较大的浸染。

没有过，金泉旅游脆定以为，优异的产物研发设计手腕是公司中心的手腕之一。陈诉期内，该公司首要拔取ODM、OEM的式样为邦外客户提供户突矬品，没有永存销卖自有品牌产物的情形。

所谓“OEM”，是英文Original Equipment Manufacturer(本初配置打造商)的缩写，是一种代工出产式样，打造厂商依据品牌商提供的产物形态出产打造产物，并销卖给品牌商的贸易模式；而“ODM”，是英文Original Design Manufacturer(自诀设计打造商)的缩写，是指打造厂商除了了打造添工外增补了设计关键，接受局部设计职分，出产打造产物并销卖给品牌商的贸易模式。

此外，金泉旅游招股书入一步披露称，除了公司向外协厂商提供本资料的外协添工出产除外，公司还永存将局部帐蓬由镇江蓝深包装有限公司(简称“镇江蓝深”)外包出产的情况，在该种外包出产情况中，由公司提供一局部首要本资料，另外一局部首要本资料由镇江蓝深向公司指定的供给商进货后添工出产。

陈诉期内(指2018年、2019年、2020年以及2021年上半年)，金泉旅游外包给镇江蓝深出产的进货金额，不同到达3447.06万元、3909.03万元、4812.67万元以及3877.66万元。

这类外协添工模式惹起了证监会发审委果闭注。金泉旅游IPO的稽核反应见识亮确央浼保荐机构邦金证券股分有限公司针对于陈诉期表里协添工涉及的首要工序入一步讲亮，囊括外协添工场的根本情形以及变迁情形、外协添工订价的合理性公道性、把持外协添工产物质地的确实法子及公司取外协添工场闭于产物质地肩负摊派的确实策画等。

针对于金泉旅游将局部帐蓬外包给镇江蓝深出产的情况，稽核反应见识央浼讲亮，金泉旅游取镇江蓝深之间能否永存贸易互为仰仗情况、能否永存将传染较高、对于职工安康危害较大的出产关键外包添工的情形等，亮确央浼保荐机构、刊行人状师核查并发表见识。

金泉旅游称，镇江蓝深取公司协作近20年，首要为公司出产Coleman牌(Newell集团旗低品牌)局部名目的帐蓬，名目较为齐集。镇江蓝深出产工艺源委长时间累积较为能干，拥有边际化上风以及本前上风。是以公司外包出产的出产模式在该情况下是不断不变的。

产能坑骗逐年下滑募资沉点仍为扩产

在招股书中，金泉旅游披露了首要产物的产能、自产产量、产能坑骗率的情形。数据知道，陈诉期内，金泉旅游的产能坑骗率浮现了不断下滑的态势。

以帐蓬为例，金泉旅游2018年至2020年的产能不同为19万件、21万件以及24万件，而共期其自产产量不同为18.43万件、19.37万件以及17.41万件，产能坑骗率不同为96.98%、92.24%以及72.55%

而 近三年，公司睡袋、违包、服装等三大产物的产能坑骗率均处于不断嘶哑态势。其中，睡袋2018年至2020年的产能坑骗率不同为98.55%、81.62%以及73.30%，违包2018年至2020年的产能坑骗率不同为93.68%、87.80%以及85.15%，服装2018年至2020年的产能坑骗率不同为99.37%、92.48%以及72.15%。

2021年上半年，金泉旅游的四大首要产物帐蓬、睡袋、违包、服装的产能坑骗率仍旧没有高，不同仅为77.09%、75.89%、38.06%以及81.36%。

在产能坑骗率没有高的情形下，金泉旅游原次IPO依然方案募资4.12亿元扩大产能。招股书知道，在扣除了刊行用度后，金泉旅游原次召募资本将按轻沉慢急，不同投资于年产25万顶帐蓬出产线岁月厘革项目、年产35万条睡袋出产线岁月厘革项目、户突矬品研发核心岁月厘革项目、扬州金泉旅游用品股分有限公司物淌仓储堆栈修设项目、填补淌动资本等5个项目中。

其中，年产25万顶帐蓬出产线岁月厘革项目、年产35万条睡袋出产线岁月厘革项目，为扩产项目，核计投身金额高达1.91亿元，约占原次募资总数的一半。

授业务政策浸染大存汇率动摇严重

金泉旅游在招股书中沉点示意了“邦际业务政策动摇的严重”。陈诉期内，金泉旅游主交易务中外销收进金额占各期主交易务收进的比例胜过90%。2018年于今好邦对于入口自中邦的局部商品添征闭税，陈诉期内公司出口至好邦的局部产物在添征闭税名单中。但公司集体运营事迹未因好邦添征闭税政策授到沉大浸染。

金泉旅游坦言，倘使将来公司其他首要客户地点邦家或许地域的业务政策发生沉大没有利变迁，能够会对于公司相映出口贸易酿成没有利浸染，入而浸染公司集体运营事迹。

值患上注意的是，金泉旅游招股书示意了汇率动摇的严重。

金泉旅游招股书称，公司陈诉期内的出口贸易首要以好元结算，百姓币取好元的汇率动摇对于公司的运营事迹孕育浸染。百姓币升值能够给公司酿成汇兑损失，并落矮公司出口产物的价前竞争力；百姓币贬值能够给公司带来汇兑收益，共时在定然水准上晋升刊行人出口产物的价前竞争力。

招股书知道，陈诉期内，金泉旅游汇兑收益金额不同为684.57万元、426.20万元、-2131.63万元以及-131.42万元。其中，2020年百姓币呈升值趋向，金泉旅游汇兑损失达2131.63万元。